2014年12月6日-7日，“黑天鹅之父”纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)受中华演讲局(The China Speaker Bureau)之邀，到访上海，期间访问了重阳投资，并发表演讲畅谈中国股市。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布造访上海重阳投资

塔勒布以不同寻常的风险控制观闻名于世，其著作《黑天鹅》因预测了上一轮次贷危机而广受关注，从而获得了“黑天鹅之父”的美誉。他几乎“逢灾必赚”，其独特的投资逻辑一度震动主流投资观点。

资料显示，1987年美国股灾时道琼斯股指狂泻29.2%，塔勒布狂赚4000万美元；在2001年“9·11”事件后，由于事前大量买入行权价格很低、无价值的认沽权证，他用一种独特方式做空美国股市，一夜暴富；互联网泡沫、俄罗斯金融危机、次贷危机，每次他的做空策略都“击中靶心”。
    然而，当下沉寂许久的中国A股市场正沉浸在极度亢奋的“牛市”之中，“满仓踏空”已然成为众多投资者的叹息。在看多的单边预期升温之时，人们是否还记得“黑天鹅”的存在？
 

“黑天鹅”共性相同

黑天鹅即指不可预测的重大稀有事件，它在意料之外却又改变一切，而《黑天鹅》作者塔勒布则总能率先洞察。

“市场频繁交易看似能够不断攫取小利，不过一旦黑天鹅事件来袭，小利的累加可能还及不上损失的十分之一。次贷危机后的美国银行业、股市都证明了这一点。”塔勒布说。
    在中国市场，“黑天鹅”的特性是共同的：2007年10月15日，沪指站上6000点，次日站上6124点。而在中国投资者眼中，6124点不过是牛市上升中一个小点，股指只会继续升。不料此后中国股市便狂泻不止、一蹶不振，直到近期，“牛市情绪”再次探头。
    对于中国市场而言，改革转型势必影响实体经济，而政府的流动性支持却撑起了股市，在这种矛盾下，缺乏“黑天鹅意识”或滋生风险。

而塔勒布的核心观点或值得中国借鉴，即对于不可预计的突发事件的发生，金融市场是没有准备的，且又不受金融市场控制，随时可能发生灾难。但在“黑天鹅事件”中，人们并非无所作为，可以通过最大限度地将自己暴露在好的黑天鹅事件的影响下，来享受黑天鹅现象的好处。这就与如何建立最优投资组合息息相关。
 

10%高风险+90%低风险成最优投资组合

从他本次演讲中出示的一些例子看，不少行业对于自身投资及经营过程中伴随的风险存在普遍低估。2008年的次贷危机不必多言，从一线投行到保险业巨头再到亿万富豪，对于金融衍生品的内在风险是普遍低估的。此外，大型IT企业对于技术更新的低估、制造业对于宏观经济周期的低估也普遍存在。

低估就会造成过度“冒险”。比如，投资者对某些投资品种的判断过于自信，导致组合仓位失调。或者是，公司对于行业趋势的判断过于自信，导致杠杆过高等等。再比如，科技类公司对于某些技术信心过度，导致了在某些产品上没有及时反思，导致破产后果等。

 “我并没预测到这些危机何时爆发，只是如果是脆弱的（fragile），黑天鹅事件来袭就必将瓦解。举例来说，如果飞行员压根儿不知道有风暴的存在，最终必定会坠机。”塔勒布表示。
    塔勒布称，他推崇的投资配比——80%-90%的零风险投资和10%-20%的高风险投资，放弃低效的中等收益投资。因为零风险投资让你保值，而高风险投资则能利用黑天鹅事件让你“一夜暴富”。

   
           “黑天鹅之父”纳西姆·尼古拉斯·塔勒布与中华演讲局CEO孟亮

    据悉，本次“黑天鹅之父” 纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)上海活动的邀请方——中华演讲局，是中国第一家演讲局，也是国内目前唯一一家演讲局，其提供包括各国前国家领导人、诺贝尔奖获得者、商界领袖、专家学者、文艺体育名人等的演讲及交流活动。此前，德国前总统霍斯特·克勒(Horst Koehler)、日本前首相鸠山由纪夫(Yukio Hatoyama)、泰国前副总理素帕猜·巴尼巴滴(Supachai Panitchpakdi)、WTO前总干事迈克·摩尔(Mike Moore)、新西兰前总理珍妮·玛丽·希普利(Jennifer Mary Shipley née Robson)、“墙中洞”项目发起人苏伽特·米特拉(Sugata Mitra) 、世界创新先驱查尔斯·里德比特(Charles Leadbeater)、塔塔集团全球董事R·戈帕拉克里希南(R.Gopalakrishnan)、“新兴市场教父“马克·墨比尔斯(Mark Mobius)、“末日博士”努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）、著名经济学家夏威尔·萨拉-伊-马丁(Xavier Sala-I-Martin)、著名历史学家尼尔·弗格森(Niall Ferguson)等世界级名人，均通过中华演讲局在国内开展演讲交流活动。